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艰难的转型——浅谈对银行放开券商牌照的影响

2020年06月28日 18:34 来源:未知 人气: 手机版

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本文来源微信公众号“沧海一土狗”

引子

最近,市场对“证监会计划向商业银行发放券商牌照”的传言讨论得比较热烈,大家对该消息的解读主要集中在“混业经营”四个字上。目前,商业银行已经获得了信托、保险、基金等牌照,获得券商牌照有助于商业银行实现全牌照经营。

从战略布局上,该举措对银行业意义重大,帮银行补齐了拼图的最后一环。那么,从业务逻辑上来看,影响有多大呢?本文将从这个角度展开讨论。

银行的业务分类

按大类来分,银行的业务可以分作两类:一类是资产负债业务,另一类是中间业务。资产业务包括发放贷款、购买债券等业务,扩张银行的资产负债表,赚取净息差,承担违约风险,消耗资本金;中间业务包括承销、托管等业务,不扩张资产负债表,赚取中介费或服务费,不承担违约风险,也不消耗资本金。

资产负债业务和中间业务可以分别独立开展,但在很多场景下,资产负债业务和中间业务需要相互配合。以债券承销为例,假如某银行承销10亿元的信用债券,该银行自营账户买了2亿元,赚取息差——资产业务;他把10亿元债券兜售给客户(包括它自己)赚取中介费——中间业务。如果自营不买那20%,剩下的80%也很难销售。

在利率较高的情况下,银行是愿意从事资产负债业务的,这时是卖方市场,银行需要抢资产;但在利率较低的情况下,银行更愿意从事中间业务,希望别人承担违约风险,自己赚中间业务收入即可。

越来越不划算的资产业务

银行的资产负债业务有着极强的周期属性,业务利润和市场的平均利率水准有十分强的相关性。

如果把资产负债业务拆解开来,一边是业务收入,另一边是业务成本,我们可以更直观地感受这种周期性。

首先,我们根据现实抽象出以下几条基本假设:

1、银行业净息差是平均利率的一个倍数,平均利率越高净息差越高,即NIM=β*r ;

2、经济越差,不良率越高,因此不良率跟利率微弱负相关即 δ-α*r ;

3、假设运营成本率为常数γ;

于是,可以得到下图,

虚线所在的利率,代表了整个银行业的盈亏平衡点。如果利率中枢位于平衡利率的右侧,整个行业都会活得很好;但是,如果利率中枢位于平衡利率的左侧,整个银行业进入亏损区间,不断地消耗资本金,并且如果低利率持续的时间太长,影响会更大。

随着经济的转型,利率中枢一直在下移,银行业的处境越来越差,市场愿意给银行业的估值水平(市净率)也越来越低。在这种环境下,各家银行都有很强的危机感,纷纷谋求转型,试图摆脱资产负债业务的依赖,搞轻资产银行——降低资产业务比重,提高中间业务比重。

作为转型突破口的资管业务

但是,从整个系统的角度来看,中间业务无法完全脱离资产负债业务,还是需要有人来持有资产的。资管业务完美地解决了这个矛盾——客户持有资产,机构提供资管服务。

在资管业务发展的初期(2013-2016年),大家都在喊“大资管时代”来了,各家银行的理财规模迅速扩张。

在那一轮扩张中,表外业务快速扩张,但理财产品和银行存款太像了,满足银行的三个基本特征:1、资金池运作;2、期限错配;3、刚兑。它们实质上是表外的银行,也是资产业务,却没有充足的资本金。

于是,市场迎来了资管新规,1、限制资金池;2、限制期限错配;3、净值化管理。银行系的理财子彩票网下载公司也应运而生。

目前,资管行业比以前更加规范了,但也没法像以前那样快速增长了,因为投资者还是更喜欢期限错配程度较大的刚兑产品。

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本文标签:业务 亿元 银行 资产负债 利率

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